福耀玻璃2012年盈利能力有望好转_有机玻璃

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福耀玻璃2012年盈利能力有望好转
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　　收入增长稳健，本钱压力犹存2011年公司收入增进仍然稳健，龙头地位加倍安定我们预计公司2011年汽车玻璃收入同比增加12%，此中国内营业同比增长6.7%、亚太区域（除中国外）同比增长23%、脉脉美地域同比增长22%，收入增速有望再次跨越行业均匀程度，收入增长照旧稳健。
　　本钱压力犹存，下调公司2011~2013年盈利展望
　　2011年公司成本端面对较大压力，包罗：1）首要原料纯碱、重油和pvb膜片价钱大幅上升；2）人工成本上涨；3）建筑浮法玻璃业务低迷；4）下流行业增速放缓，终端产物提价遭到按捺，这些身分配合致使公司毛利率的改良幅度低于我们此前的预期， 我们下调公司2011~2013 年eps 猜测至0.76/0.94/1.08元（原猜测为0.81/1.10/1.21元）。
　　我们估计公司2012年盈利能力有望好转
　　2012年，我们以为公司的盈利能力将从以下几个方面获得改善：1）纯碱、重油等原材料价格已处于汗青高位，继续上涨几率可能较小（从1月份环境看已经起头回落）；2）重庆汽车级浮法玻璃投产，应能进步公司浮法玻璃自给率；3）福清浮法线“油改气”的成本节俭效应有望逐步闪现。我们预计公司毛利率将由2011年36.35%小幅回升至38%。
　　估值：方针价由11.85元下调至10.89元，保持“买入”评级
　　因为盈利预测的下调，我们将公司的目标价由11.85元下调至10.89元，该目的价的推导是基于瑞银vcam模子（wacc为8.2%）。该目标价对应公司2012e pe为11.6倍，处于国内汽车零部件龙头公司的平均水平，处于公司历史估值低端。